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信达证券--煤炭行业周报:国际疫情影响下,市场恐慌情绪蔓延【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 ī??? 发表于 2020-03-26 10:33:26

【研究报告内容摘要】

产地煤价小幅下跌。截至3月18日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价547.0元/吨,较上周下跌9.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)552.0元/吨,较上周下跌9.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤415.0元/吨,较上周持平;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤419.0元/吨,较上周下跌11.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价66.29美元/吨,较上周上涨0.90美元/吨。截止3月18日动力煤主力合约期货贴水10.6元/吨。

传统淡季叠加下游复工延迟,日耗低位运行。本周沿海六大电日耗均值为53.6万吨,较上周的52.4万吨增加1.2万吨,增幅2.2%,较18年同期的65.3万吨下降11.7万吨,降幅17.9%;3月19日六大电日耗为55.0万吨,周环比增加4.3万吨,增幅8.5%,同比下降11.9万吨,降幅17.8%,可用天数为32.2天,较上周同期下降2.9天,较去年同期增加8.8天。

港口煤炭库存小幅增加,电厂库存继续增加。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值1032.4万吨,较上周的977.0万吨增加55.4万吨,增幅5.7%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1760.4万吨,较上周下降13.8万吨,降幅0.8%,较18年同期增加177.4万吨,增幅11.2%;截至3月18日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降25.3万吨至29.3万吨。

焦炭焦煤板块:焦炭方面,2020年3月16日,山西吕梁准一级冶金焦1520元/吨,较上周同期下降40元/吨,较上月同期上涨190元/吨;河北唐山准一级冶金焦1720元/吨,较上周同期下降70元/吨,较上月同期下降240元/吨;山东日照准一级冶金焦1750元/吨,较上周同期下降40元/吨,较上月同期下降150元/吨。焦煤方面,截止3月17日,CCI山西低硫指数1413元/吨,周环比下跌95元/吨,月环比下跌90元/吨;CCI山西高硫指数1108元/吨,周环比下跌39元/吨,月环比下跌21元/吨;灵石肥煤指数报1050元/吨,周环比持平,月环比下跌40元/吨;CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1260元/吨,周环比持平,月环比上涨30元/吨。

我们认为,目前国内疫情控制良好,但是国际疫情发展堪忧,市场恐慌情绪蔓延,全球经济受挫,国内经济面临巨大挑战,以原油为代表的能源市场受到严重打击,国内终端需求低迷,但煤矿生产已基本恢复,库存累积,贸易商抛售,市场偏空情绪浓厚。现阶段国内已经已经得到有效控制,煤炭主产区生产恢复正常,1-2月煤炭产量同比下降6%左右,进口量同比增加33%左右,供给端供应充足,而全社会发电同比下降8.2%,需求持续低迷,煤炭库存开始向港口转移,重要港口库存大幅攀升,煤炭市场偏向买方市场,此外,贸易商大肆清仓出货进一步加剧了市场恐慌,市场价格不断下跌。需要注意的是,新冠疫情在短期内将影响煤炭供需释放节奏,整体行情将呈现前低后高的局面,但行业长期趋势不变,经过前期市场调整,估值回到底部的龙头煤炭公司具备了较高的配置价值,煤炭板块估值有望继续修复。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且近期回调明显的中国神华(H、A),以及资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),炼焦煤积极关注平煤股份(精煤战略+稳定分红+减员增效)、西山煤电(国改预期)、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。

风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。

阅读附件全文请下载:信达证券--煤炭行业周报:国际疫情影响下,市场恐慌情绪蔓延

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